2023.5.26
　　混沌天成：供应有增需求仍弱，双焦价格持续下探【偏空头】
　　供应端，近期蒙煤通关量有小幅回升，国内焦煤企业也有复产，整体焦煤供应趋增。焦炭方面，受益于焦煤价格下跌，近期独立焦企利润尚可，产量保持平稳，而钢厂焦化产量有小幅回升，整体焦炭供应略有增加。不过，本周独立焦企及钢厂焦炭库存均有减少，尽管港口焦炭库存有小幅增加，整体各环节焦炭库存仍表现回落。
　　需求端，本周钢厂高炉开工率持平，但铁水产量有所回升，日均铁水增2.16万吨至241.52万吨，仍处同期高位，而钢厂盈利率也略微上升，短期钢厂减产动能依然不强，尽管钢厂焦炭可用天数略有下降，但昨日钢厂仍开启了对焦炭企业的第9轮提降，显示钢厂对焦炭的采购补库意愿依然不强。焦煤方面，近日洗煤厂开工率有所下滑，焦煤库存也有减少，独立焦企产能利用率变动不大但焦煤库存上升，钢厂焦化产能利用率小幅回升焦煤库存下降，整体各环节对焦煤的采购动力依然不大。不过，受益于部分投机需求，昨日煤炭招投标成交量有所增加，流拍率也有所回落。
　　综合而言，随着双焦供应回升，下游需求预期依然疲弱，叠加动力煤价格也在走弱，近期双焦延续弱势。
　　国泰君安期货：焦炭第九轮提降开启焦煤需求疲弱【偏空头】
　　交易逻辑重回基本面，低位反复。焦煤焦炭已陆续回吐原先因消息面扰动所带来的涨幅，并在自身供需宽松格局未改变的背景下，随着动力煤价格持续走低造成"气肥焦瘦等配煤回流焦化环节进一步演绎，价格仍有一定承压运行的可能。全国炼焦原煤开工率保持在 97%且周产量稳定在 900 多万吨往上水平，即便短期供应有来自情绪面的干扰，比如煤矿生产事故或者环保限产，但从中长周期角度去看国内高产量的生产节奏或仍将维持。而蒙煤由于在查干哈达境外装车仍受一定限制，通关量短期调整高度有限反观需求端，虽然现阶段现实层面负反馈暂时告一段落，但考虑到后续经济性和政策性限产的双重制约，上下游原料库存劈叉的延续导致需求难对价格形成有利的上行驱动在此背景下，煤焦或仍将承压运行。
　　华泰期货：煤炭成本下移，市场情绪悲观【偏空头】
　　焦炭方面，昨日焦炭进行第九轮50元/吨的下调，而钢材价格下跌挤压钢厂利润，使得钢厂对焦炭的补库情绪降温，以按需采购为主，市场再度出现看空情绪，部分焦企有提前超降的情况。
　　焦煤方面，近两周下游小幅补库，带动产地部分煤价小幅探涨，涨幅50-100元/吨，但近几日黑色系商品价格再度走弱，焦企及贸易商采购再度谨慎，暂不过多补库。同时，动力煤市场价格松动明显，将进一步下压煤炭价格重心，从而带动双焦价格继续下行，建议关注煤炭价格变动。
　　兴证期货：期关注成材利润以及政策对钢厂开工的影响【偏空头】
　　昨日双焦价格随黑色承压。从基本面来看，进口蒙煤方面，蒙5原煤报价暂稳在1180-1200元/吨，下游采购意愿一般，洗煤厂因利润倒挂，也多观望为主，口岸市场成交冷清，贸易商心态有所转弱。国内方面，下游企业出现补库动作，煤矿出货有所好转，产地库存高压状态稍有缓解，但盘面暂无企稳迹象，多空博弈加剧。焦炭市场暂稳运行，随着期货盘面重新回落，市场情绪回归常态，成材价格弱势下行，挤压钢厂利润持续收紧，影响原料补库热情难以持续，钢厂多按需采购，部分高库存钢厂继续控制到货节奏，另外产地库存虽快速回落，但焦企开工整体高位，焦炭供需面依旧维持偏宽松态势，考虑消费端淡季影响，需求存在进一步下滑预期，主流参与者仍看空情绪，后期关注成材利润以及政策对钢厂开工的影响。
　　建信期货：短期内双焦价格或将以低位盘整为主【偏空头】
　　消息面上，此外，焦炭第八轮降价全面落地，累计降幅达650元/吨。从宏观经济数据来看，1-4月全国房屋新开工面积同比下降了21.2%,创自2009年8月以来最低值。地产数据显示，黑色系终端需求并不乐观。近期市场传言粗钢铁水产量或将平控，双焦需求预期进一步走低，对双焦价格上行形成压力。基本面方面，双焦目前经历多伦现货价格下调，焦企钢厂焦煤焦炭库存均处于历史低位，贸易商有补库需求，对焦价有一定支撑。G7峰会强调减少碳排放，尽快在全球范围内终止新不间断燃煤发电项目，对国际煤价有一定压力。
　　综上所述，短期内双焦价格或将以低位盘整为主，而中长期缺乏上行动力。市场仍在探底过程中，双焦筑底后可能会有小幅回调。
　　东吴期货：可做空焦化利润，即多焦煤空焦炭【焦煤：偏多头；焦炭：偏空头】
　　神华外购价格继续下跌，双焦盘面应声下行，当前仍为双焦价格寻底的过程，但价格已在低位，建议不盲目追空，仍应反弹空。同时，此前下跌时，期现均为焦煤跌幅大于焦炭，焦化利润充足，此轮下跌焦煤下方空间将小于焦炭，可做空焦化利润，即多焦煤空焦炭。
（文章来源：财联社）