10年期美债收益率为何16年来首次“破五”？
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10年期美债收益率为何16年来首次“破五”？
2023-10-24 14:17:00
作为全球最受关注的利率指标之一，衡量美国政府借贷成本的10年期美国国债收益率日前突破5%，达到2007年以来的最高水平，引发全球投资者广泛关注。10年期美债收益率近期为何飙升？高企的美债收益率有何影响？美债收益率前景如何？
美债收益率“破五”的多重原因
在2020年初疫情最严重的时候，10年期美国国债收益率一度跌至略高于0.5%。随着美联储加息以抑制通胀，加上美国政府借贷激增，债券收益率出现反弹。美债收益率从年初的3.9%左右，经历波动到7月底达到4%左右，最近几个月一路攀升，直到日前收益率突破5%的重大关口。
与美联储通过政策调整直接影响短期利率不同，10年期美国国债收益率等长期市场利率的走势更难预测，受到许多因素的影响。美国经济与政策研究中心高级经济学家迪恩·贝克对记者表示，他认为要回答10年期美国国债收益率的上升的原因，并没有一个完美答案。
贝克认为，最合理的解释可能是美联储作出“高利率将持续更长时间”的表态，加之美国经济三季度的强劲表现，让近期10年期美国国债收益率走高。他说，当短期利率超过5%，且预计将在5%以上维持一段时间时，以低于4%的利率持有长期债券，对投资者而言是没有意义的。
一些专家认为，美国国债的供需失衡是收益率飙升的重要原因。美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼告诉记者，在供给方面，美国政府在经济周期性强劲时期仍然保持高企的预算赤字，推高了国债供给。
美国财政部数据显示，在9月30日结束的2023财年，联邦政府财政赤字达到近1.7万亿美元，比上一财年增加23%。今年8月，美国财政部两年半以来首次增加了季度债券发行规模，并表示未来几个季度可能需要进一步增加。
《金融时报》报道指出，投资者对美国政府年度预算赤字日益担忧，而8月惠誉下调美国信用评级加剧了这种担忧，也加大了收益率上行压力。
与此同时，拉赫曼指出，作为量化紧缩计划的一部分，美联储正在逐步减持国债、缩减资产负债表，这也增加了美国国债的供应。
而在需求方面，他表示，“中国和日本等国的央行似乎对美国国债失去了胃口。”彭博社报道则认为，美国国债面临的新威胁之一是市场构成的变化。除了美联储减少其债券持有量外，中国等外国政府的债券持有量也在减少。取而代之的是，对冲基金、共同基金、保险公司和养老基金纷纷介入。而这些投资主体对价格更敏感，他们寻求更高收益率以弥补持有长期债券的风险，进一步推升了10年期美债收益率。
此外，一些分析认为，中东冲突升级造成的不确定性可能也在过去几周进一步推高了10年期美债收益率。
美债收益率飙升有何影响？
10年期美国国债收益率的飙升，对美国借贷成本、美联储加息预期、美国经济前景都将产生重要影响。同时，作为全球资产价格的基准，10年期美国国债的收益率波动对其他经济体也将产生广泛影响。
当长期利率上升时，抵押贷款、汽车贷款、学生贷款、企业债券等一系列借贷成本都会上升，这会推高家庭、企业的借贷成本。近日，随着国债利率上升，美国30年期固定抵押贷款利率突破8%，这是2000年以来的最高水平，这无疑是对房地产市场的打击。
对美联储而言，收益率持续上升还可能对收紧货币政策产生一定替代作用。美联储主席鲍威尔19日在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，加息的意义在于影响金融状况，而近期美国长期国债收益率上升正导致金融状况收紧，暗示美联储可能在下次货币政策会议上继续暂停加息。彭博经济研究（Bloomberg Economics)估计，如果最近的高收益率持续下去，这相当于美联储加息50个基点。
10年期美债收益率的飙升也给金融系统带来了压力。贝克认为，收益率飙升会降低长期债务的价值，让银行所持有的债券价格下跌，如果长期利率进一步上升，可能看到更多硅谷银行关门的类似事件。
拉赫曼也认为，高利率可能会给银行的巨额债券投资组合造成进一步的按市值计算的巨额损失，从而引发新的金融体系压力，有可能导致金融体系出现某种断裂。未来可能出现一波贷款违约潮，尤其在商业地产领域。他认为美国在明年上半年可能出现一场引发经济衰退的金融危机。
评级机构穆迪表示，10年期美债收益率“突然、快速的增长”动摇了人们对经济持续保持韧性的信心，有可能使美国经济扩张偏离轨道。
美债收益率上升还将产生溢出效应。《纽约时报》指出，世界各地的借贷成本也往往随着美债收益率的上升而上升，这种影响对新兴市场经济体尤其明显，它们必须应对收益率上升和美元走强的双重打击，这使得以美元计价债务的国家的债务偿还成本更高。
对于美债收益率下一步走势，各方有不同看法。亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）23日在社交媒体上表示，美国经济放缓速度比近期数据所显示的要快，当前的利率水平下继续做空长期美债“风险太大”，这也加剧了美债收益率是否“见顶”的讨论。
贝克认为，强劲的三季度已经过去，四季度GDP可能会低得多，可能会开始看到一些“高位利率不会持续太久”的言论。由于金融系统的压力和房地产市场的问题，美联储不会急于降低利率，但随着通胀得到控制的情况变得明确，美联储官员可能会开始就下调利率发表言论，这将推动长期利率的下降。他认为10年期美债利率将回落至4.0%。
但一些策略师警告称，美债收益率仍有可能走高。MRB Partners全球策略师菲利普·科尔马（Phillip Colmar）预测，到2024年，美债收益率可能突破5.5%。
EP Wealth Advisors投资组合策略总经理亚当·菲利普斯（Adam Phillips）表示，11月可能出现的联邦政府“停摆”或成为推高美债收益率的另一个因素。（参与采写：马修·拉斯林）
（文章来源：新华财经）
美债收益率“破五”的多重原因
在2020年初疫情最严重的时候，10年期美国国债收益率一度跌至略高于0.5%。随着美联储加息以抑制通胀，加上美国政府借贷激增，债券收益率出现反弹。美债收益率从年初的3.9%左右，经历波动到7月底达到4%左右，最近几个月一路攀升，直到日前收益率突破5%的重大关口。
与美联储通过政策调整直接影响短期利率不同，10年期美国国债收益率等长期市场利率的走势更难预测，受到许多因素的影响。美国经济与政策研究中心高级经济学家迪恩·贝克对记者表示，他认为要回答10年期美国国债收益率的上升的原因，并没有一个完美答案。
贝克认为，最合理的解释可能是美联储作出“高利率将持续更长时间”的表态，加之美国经济三季度的强劲表现，让近期10年期美国国债收益率走高。他说，当短期利率超过5%，且预计将在5%以上维持一段时间时，以低于4%的利率持有长期债券，对投资者而言是没有意义的。
一些专家认为，美国国债的供需失衡是收益率飙升的重要原因。美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼告诉记者，在供给方面，美国政府在经济周期性强劲时期仍然保持高企的预算赤字，推高了国债供给。
美国财政部数据显示，在9月30日结束的2023财年，联邦政府财政赤字达到近1.7万亿美元，比上一财年增加23%。今年8月，美国财政部两年半以来首次增加了季度债券发行规模，并表示未来几个季度可能需要进一步增加。
《金融时报》报道指出，投资者对美国政府年度预算赤字日益担忧，而8月惠誉下调美国信用评级加剧了这种担忧，也加大了收益率上行压力。
与此同时，拉赫曼指出，作为量化紧缩计划的一部分，美联储正在逐步减持国债、缩减资产负债表，这也增加了美国国债的供应。
而在需求方面，他表示，“中国和日本等国的央行似乎对美国国债失去了胃口。”彭博社报道则认为，美国国债面临的新威胁之一是市场构成的变化。除了美联储减少其债券持有量外，中国等外国政府的债券持有量也在减少。取而代之的是，对冲基金、共同基金、保险公司和养老基金纷纷介入。而这些投资主体对价格更敏感，他们寻求更高收益率以弥补持有长期债券的风险，进一步推升了10年期美债收益率。
此外，一些分析认为，中东冲突升级造成的不确定性可能也在过去几周进一步推高了10年期美债收益率。
美债收益率飙升有何影响？
10年期美国国债收益率的飙升，对美国借贷成本、美联储加息预期、美国经济前景都将产生重要影响。同时，作为全球资产价格的基准，10年期美国国债的收益率波动对其他经济体也将产生广泛影响。
当长期利率上升时，抵押贷款、汽车贷款、学生贷款、企业债券等一系列借贷成本都会上升，这会推高家庭、企业的借贷成本。近日，随着国债利率上升，美国30年期固定抵押贷款利率突破8%，这是2000年以来的最高水平，这无疑是对房地产市场的打击。
对美联储而言，收益率持续上升还可能对收紧货币政策产生一定替代作用。美联储主席鲍威尔19日在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，加息的意义在于影响金融状况，而近期美国长期国债收益率上升正导致金融状况收紧，暗示美联储可能在下次货币政策会议上继续暂停加息。彭博经济研究（Bloomberg Economics)估计，如果最近的高收益率持续下去，这相当于美联储加息50个基点。
10年期美债收益率的飙升也给金融系统带来了压力。贝克认为，收益率飙升会降低长期债务的价值，让银行所持有的债券价格下跌，如果长期利率进一步上升，可能看到更多硅谷银行关门的类似事件。
拉赫曼也认为，高利率可能会给银行的巨额债券投资组合造成进一步的按市值计算的巨额损失，从而引发新的金融体系压力，有可能导致金融体系出现某种断裂。未来可能出现一波贷款违约潮，尤其在商业地产领域。他认为美国在明年上半年可能出现一场引发经济衰退的金融危机。
评级机构穆迪表示，10年期美债收益率“突然、快速的增长”动摇了人们对经济持续保持韧性的信心，有可能使美国经济扩张偏离轨道。
美债收益率上升还将产生溢出效应。《纽约时报》指出，世界各地的借贷成本也往往随着美债收益率的上升而上升，这种影响对新兴市场经济体尤其明显，它们必须应对收益率上升和美元走强的双重打击，这使得以美元计价债务的国家的债务偿还成本更高。
对于美债收益率下一步走势，各方有不同看法。亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）23日在社交媒体上表示，美国经济放缓速度比近期数据所显示的要快，当前的利率水平下继续做空长期美债“风险太大”，这也加剧了美债收益率是否“见顶”的讨论。
贝克认为，强劲的三季度已经过去，四季度GDP可能会低得多，可能会开始看到一些“高位利率不会持续太久”的言论。由于金融系统的压力和房地产市场的问题，美联储不会急于降低利率，但随着通胀得到控制的情况变得明确，美联储官员可能会开始就下调利率发表言论，这将推动长期利率的下降。他认为10年期美债利率将回落至4.0%。
但一些策略师警告称，美债收益率仍有可能走高。MRB Partners全球策略师菲利普·科尔马（Phillip Colmar）预测，到2024年，美债收益率可能突破5.5%。
EP Wealth Advisors投资组合策略总经理亚当·菲利普斯（Adam Phillips）表示，11月可能出现的联邦政府“停摆”或成为推高美债收益率的另一个因素。（参与采写：马修·拉斯林）
（文章来源：新华财经）
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